金融衍生品再扩容，500ETF期权来了

来源：上交所

2022年9月19日，金融时隔沪深300ETF期权上市恰好千日，衍生衍生品市场终于又迎来了历史性的品再时刻——中证500ETF期权正式在上交所挂牌上市。这不仅标志期权品种的扩容扩容，更意味着场内期权已覆盖大中小盘的期权股票期权体系，为股票期权市场填补了至关重要的金融一块拼图。

500ETF期权上市意义重大。衍生一是品再交易范围扩大。随着500ETF期权的扩容上市，场内衍生品工具将得到进一步完善。期权和已逐步进入壮年，金融业绩表现稳健扎实。衍生相较之下，品再中证500指数在行业构成方面更偏成长风格，扩容新兴产业浓度更高，期权行业分布更为分散。中证500与上证50、沪深300相关性较低，围绕500ETF期权，投资策略和产品形式将得到阶段性的丰富和增长，期权策略也将在各种结构性行情中更具用武之地。

二是风险管理功能实质性增强。500ETF期权的上市丰富了投资者的对冲手段，满足财富管理和风险管理需求，有利于投资者实施更精确地对冲，降低资产组合的波动，有效控制风险。

三是反哺标的流动性。期权新品种的上线有利于健全多层次资本市场体系，全面发挥期权保险功能，推动期现联动健康发展。2019年末，沪深300ETF期权挂牌前市场300ETF月均成交量65万份，挂牌后月均成交量升至89万份，增长率超35%。2022年7月，1000股指期权挂牌前1000ETF月均成交量34万份，挂牌后月均成交量升至277万份，增长率超700%。此次500ETF期权的上线大概率也将促进500ETF规模增长，吸引非传统ETF投资者进入ETF投资领域，提高中证500成分股的市场活跃度。

对于普通投资者，500ETF更贴近投资者日常关注的个股和板块，与上证50ETF和沪深300ETF相关性较低，各种结构性行情下均可使用期权投资交易。500ETF期权的上市使得期权交易策略更为丰富，可以实现立体化作战，增厚收益；同时也为投资者提供了观察市场的新角度，帮助投资者以更高的颗粒精度进行对冲，弥补前期对冲工具相对有限的问题。

对于机构投资者，期权扩容拓宽了可投资标的范围，也进一步打开了策略交易维度，特别是市场中性类等低波动绝对收益性策略产品。套利策略、波动率交易等衍生品策略的丰富度和资金容量也将显著增加。以往百亿级私募受限于场内期权市场资金容量较低，无法以场内期权构建主要策略，在此次扩容后，期权策略有可能成为复合策略产品的重要子策略之一。

财富管理以满足客户不同阶段的财务需求，帮助客户达到降低风险、实现财富保值、增值和传承等目的。500ETF期权的上市，一方面扩充了财富管理体系中的产品形式，以ETF期权构建的多种投资策略，如备兑开仓策略、下跌保护策略和波动率交易策略等，在熊市和震荡市往往有不错的收益，这需要证券公司在衍生品业务上做好人才梯队建设，从而实现财富管理深度的提升。

另一方面，ETF期权的扩容有助于投资者开展套期保值和风险对冲，能有效降低投资组合的市场风险敞口，相比于单张合约面值在100万以上的中证500股指期货，500ETF期权的单张面值仅为数万元，对冲风险的门槛显著降低，而以500ETF期权对中盘股票进行对冲，也能缓解中证500股指期货承载的对冲压力。

对于场外衍生品业务，500ETF期权可以缓解市场上火热的雪球结构的对冲压力，帮助做市商管理Gamma和Vega风险，场内场外互相补位，互相促进各自规模的健康增长。